Kimi

北京时间7月20日，据彭博社报道，月之暗面意外发布了一款新的AI模型，在市场上引发震动，迫使投资者重新评估支撑全球科技股涨势的一些核心假设。

月之暗面在上周五推出了Kimi K3。该公司表示，这款模型的性能可媲美OpenAI和Anthropic的顶尖模型，但成本仅为后者的一小部分。随着投资者将这一事件与去年的“DeepSeek时刻”相提并论，金融服务公司IG市场分析师托尼西卡莫尔(Tony Sycamore)表示，两家未上市美国公司的预期估值合计已被削减3140亿美元(约合2万亿元人民币)。

K3的推出挑战了这样一种看法，即美国对先进芯片出口的限制会阻碍中国的AI发展。同时，它也引发了一个问题：更便宜、性能更强的模型，是否会在加速全球AI普及的同时，导致AI基础设施的产能过剩。

以下是K3发布制造的一些潜在市场赢家和输家：

赢家

本土半导体生态系统

尽管目前尚不清楚月之暗面在开发K3模型时使用了什么芯片，但此次发布已经提振了中国半导体股票。周一，中国本土芯片制造商股价上涨，中芯国际在上海一度上涨5.4%，原因是市场预期AI模型开发商之间的竞争加剧，将推动相关基础设施投入增加。

“我们预计最大的赢家仍将是AI基础设施层。”思博瑞投资管理公司的投资组合经理加里陈(Gary Tan)表示，“在政府的强力支持下，中国对开源AI的推动可能会加速国内最先进模型的部署，这将需要更多的计算资源，并推动底层硬件需求增长，尤其是网络设备和存储芯片的需求。”

AI智能体和软件开发商

K3的发布还增强了市场信心，表明中国软件公司和AI智能体开发商即便在获取全球最先进芯片受限的情况下，仍能持续提升性能与效率。

“我们可以确定的是，一个能力强大、成本更低的开源模型，会降低开发应用程序的成本，并可能加速AI在编程、客户服务以及工业工作流程等领域的应用。”盛宝金融首席投资策略师查鲁查纳纳(Charu Chanana)表示。

不过，晨星公司分析师马利克艾哈迈德汗(Malik Ahmed Khan)表示，上周五市场对Alphabet、亚马逊以及微软股票的抛售是“不合理的”，当时的抛售是由于市场担心更多公司会转向受K3启发的开源模型。

内存芯片制造商

K3的参数量达到2.8万亿，上下文窗口高达100万token，这对内存容量的需求远超此前几代产品，表明该领域的需求将持续存在。而该市场的供应目前仍由少数几家供应商主导，例如韩国的三星电子和SK海力士。

三井住友DS资产管理公司的高级投资组合经理斯坦利唐(Stanley Tang)表示，由于供应商数量有限，内存芯片制造商在半导体板块中仍可能处于最有利的位置。他补充说，如果像Kimi这样的模型变得更加普及，整体需求不太可能减少，因为这反而可能加速AI智能体的渗透。

输家

AI模型开发商

如果说K3创造了一些新的赢家，那么它也让AI模型开发商之间的竞争变得更加激烈。

智谱在K3亮相之前被视为中国最好的开源模型开发商，该公司股价在过去两个交易日里在香港下滑近40%。

竞争不太可能就此缓和。周一，阿里巴巴集团在推出其旗舰模型Qwen3.8 Max的预览版后股价上涨，该公司称这款模型性能仅次于Anthropic的Fable 5。MiniMax预计也将发布其M3模型的升级版本。

“我们还处于早期阶段，总会有更好的模型不断涌现，”三井住友投资组合经理斯坦利唐表示，“其中一些模型可能会变得一文不值，我认为市场尚未充分考虑这一风险。”

高端芯片制造商

K3的发布也引发了一个问题：AI热潮中最大的受益者，例如英伟达和AMD，是否还能继续享有稀缺性溢价。稀缺性溢价指的是由于供应有限、需求旺盛，市场愿意支付更高价格。

“东京和中国台北的投资者花了一整天时间，在定价中计入对AI资本支出是否终能带来回报的疑虑，”金融服务公司Siebert Financial首席投资官马克马利克(Mark Malek)表示，“无论它属于哪个国家，每当世界上任何一个实验室免费发布一个前沿级别的模型，这一投资逻辑都会再次受到冲击。”(作者/箫雨)

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